Talih Sohbetleri: Patikadan çıktık, dağ yoluna saptık

service

Güldağ: 200-300 puan şok indirim bekleyenden faizi 25 baz puan artırır diyene kadar derhal her senaryo konuşuluyordu sadece Merkez Bankası’nın faiz sonucu averaj beklenti doğrultusunda 100 puan indirim olarak geldi. Doğrusu ben Cumhurbaşkanı’nın grup toplantısı sonrasında ‘Merkez Bankası bağımsız’ vurgusu sebebiyle bu sefer ‘pas’ geçer diyenlerdendim. Cahillik işte… Karar sonrası, TL iyice özgür düşüşe geçti. Ben ipin ucunu kaçırdığım için sana soracağım: Kur ne olur?

Ağaoğlu: Özetlemek gerekirse, ‘bilmiyorum’ diyeceğim maalesef. Şu sebeple bizim iş dünyası olsun, piyasalar olsun, bazı kabul edilmiş değerlerimiz, kurallarımız yada teorilerimiz vardır. Bunların tamamen haricinde bir dünyada yaşıyoruz şu anda. Anlam ifade etmeyen bir durum. Bir tek şunu söyleyebilirim; biz otobandan çıkıp yan yola girmiştik. Sonrasında sonrasında da çıktık patika yola girdik. Şimdi sonrasında da çıktık…

Güldağ: Çarşağa mı girdik şimdi? Dağda tepede çarşak derler, ufak çakıllı dik bir yoldur, devamlı geri kaydırır, fazlaca zorlayıcı bir yoldur…

Ağaoğlu: Patikadan çıktık dağ yoluna girdik diyelim. Şimdi bu dağ yolunda da ileride bir tane sapak var. O sapaktan döndük döndük. Dönemedik arkası yar.

Güldağ: Bunu geri çevirmenin oldukça maliyetli ve vakit alıcı olduğu yönünde fazlaca yorum işitiyorum iş dünyasının aktörlerinden…

Ağaoğlu: O şekilde kesinlikle… Yel değirmenlerinden daha beter bir harbe girmiş durumdayız. Ve o savaşımızı inanç temelli yaklaşımlara dayandırıyoruz. Bilimsel olarak kanıtlanmış, ne yaptığınızda ne benzer biçimde sonuçlar doğurabileceği üç aşağı beş yukarı belli olasılıkları, yol haritalarını bir kenara bırakmış durumdayız.

Güldağ: Benim bir politikamız, rotamız yok dememdeki niçin de o. Geçen haftalarda tartışmıştık. Gömü ve Maliye Bakanımız başka bir telden çalıyor, Merkez Bankamız bambaşka bir telden. Bir orkestrasyon yok. Son olarak ‘faizi savunanlarla beraber olmam’ ifadesi ulaşınca çarşı iyice karıştı. İstifa olabilir…

Ağaoğlu: Ayrıca bir şeyin altını kesinlikle çizelim: Bu toplantı MB tarihinde ilk kere faiz sonucu 5 dakika gecikmeli açıklandı. Bu küçücük bir şey görünmekle beraber aslen fazlaca büyük bir şey. Doğal teknik aksaklıklarınız olabilir. Fakat Fed’in iyi mi açıkladığını söyleyeyim size; Fed tüm ilgili tarafl arı bir araya topluyor, kapalı bir odaya koyuyor, telefonları vs. kapattırıyor. Altyapıyı kuruyor ondan sonrasında açıklıyor. Altyapı problemi olmaması ihtiyaç duyulan bir karar bu. 5 dakika gecikme aslen işin ciddiyetiyle ilgili problemler da yaratıyor.

Güldağ: İyi bir kontakt yok. Bir tek Merkez’de değil. Maliye Bakanlığı’nın döviz sonucu da öyleki değil mi? Sektörle asla istiraşe etmeden, eksik-gedik kararlar açıklanıyor, sonrasında geri alınıyor, sonrasında yine kararname çıkarılıyor…

Ağaoğlu: Bir de bu sonucu para politikasının olduğu gün mü alırsınız? Alelacele… Birazcık kontakt, birazcık halkla ilişkiler. Dersiniz ki biz 3 gün, 3 hafta, 3 ay, her neyse bu rakamı 100 dolara indireceğiz.

Güldağ: Üstelik sektörün önerisi var dolar değil TL üstünden belirlensin, sınır 10 bin lira olsun diye… Peki, Merkez Bankası’nın açıklamasını iyi mi okudun sen? Benim anlama kapasitem daraldı. Aralıkta bir indirim daha var mı şimdi?

Ağaoğlu: Valla bir cümlede 3 kere filan tesir kelimesi geçiyor, ben de zorlandım. ‘Kuru arz yönlü ve para politikası tesir alanı dışındaki faktörlerin fiyat artışların üstünde oluşturduğu geçici etkilerin, 2022 yılının ilk yarısı süresince tesirini sürmesini beklenmektedir’ benzer biçimde bir cümle. Iyi mi bir alan ima ediyor bilmiyorum fakat ‘tamamlamayı değerlendirecek’. Bu anlamına gelir ki aralıkta da faiz indireceğim. Bunu anlıyorum.

Güldağ: Goldman Sachs kavramış; 100 baz puan aralıkta indirir diyor . Fakat 2022 ikinci çeyrekten sonrasında da faiz artırımına adım atar diyor.

Ağaoğlu: Lise edebiyat derslerinde ‘ozan burada ne demek istiyor diye’ bir söz vardı. Bilhassa divan şiirini anlamaya çalışırken. İşte şairin burada ne demek istediğini ben anlamadım. İşin kötüsü benim benzer biçimde işin içindeki biri anlamak istemiyorsa, keza sen de öyleki, burada ciddi bir kontakt problemi vardır.

Güldağ: İş dünyası da olup biteni kavrayamıyor. İlginçtir, ‘faiz indirimi dursun’ diyenlerin yanı sıra faiz artırmanın icap ettiğini söyleyen iş insanları var artık. Bankacıları söylemiyorum. Gerçek sektörün temsilcileri. Hammadde alımından sipariş teslimine kadar kesinlikle fiyat belirlemekte büyük güçlük içindeler. Vadeli satışlar durdu. Peşin paraya da derhal mal veremiyor. Malı verdiğinde de ‘eğer fark oluşmuşsa onu da almak durumundayım’ diyor…

Ağaoğlu: Şu sebeple anlamadığınız, bilemediğiniz bir yerde korkarsınız. Faiz indirerek sağlayacağımızı düşündüğümüz faydaya karşı ödeyeceğimiz karşılık o denli yüksek oluyor. Itimat sarsılınca yine inşa etmek fazlaca vakit alıyor. Maalesef görevden af yada istifalar benzer biçimde bir şey olursa, ki piyasada planlanıyor, o vakit sorun daha da artacak anlamına gelir.

Güldağ: Acaba biz kur özgür piyasada belirlenir derken, süreç büyük bir devalüasyona dönüşür mü? 1994 benzer biçimde…

Ağaoğlu: Devamlı yükselen bir kur özgür piyasa değildir. Satamıyor kimse. Eline döviz gelmiş olan ihracatçı bile… Satsa canı yanacak. Fakat 94’teki bambaşka, korkulu bir şeydi.

Güldağ: Nerede durur sence?

Ağaoğlu: Kimse satmayıp, DTH’ını bozmazsa yön yukarı…

Güldağ: Yalnız şu anda gördüğüm döviz giriyor. Net hata noksan 15 milyar dolar civarında. Bavul ticareti ciddi arttı. Tamam swapları çıkarınca Merkez’in rezervi eksi 30 milyarlarda fakat altını da dahil ettiğiniz vakit 5 milyar dolar civarında artıda rezervler. Cari fazla da veriyoruz iki aydır. Fakat TL’deki kıymet kaybı korkulu boyutlara vardı.

Ağaoğlu: Şu an parametrelerimiz, gene cari fazlaya dönüyor. Merkez Bankası, çekirdek enflasyonu söylüyor. Fakat bunların hiçbirisi bir stabilite kazanmış değiller. O yüzden makro ekonomik bir model oturtup buna gore bir kıymet tespiti yapmak bile neredeyse olanaksız. Bir de hangi gün iyi mi bir sürprizle karşılaşacağınızı bilmiyorsunuz. Bu ay mühim dış borç ödemeleri var. Onlar geride kalınca aralık ayında birazcık daha istikrarlı bir ortam beklerim. Aralık ayının ikinci yarısı dinlence ayıdır. Ocak ayının ilk iki haftası da öyleki. Aralık ayının ortasına kadar bir sükûnetle gelsek bir dengeye kavuşacağız benzer biçimde… Oldukça zorladığında 11,25-11,50 arası diyeyim dolar için. Fakat son 2 ayda 3 kere yıl sonu kurunu değiştirdik. Bilmiyoruz, hakikaten bilmiyoruz. Şu andaki ortam tam bir opak ortam.

Güldağ: Doğrusu meydana getirilen açıklamalar da bu opak ortamı daha da opak hale getiriyor. Fotoğrafçı deyimiyle fl uluk arttı, netlik iyice azaldı. Tahmin fazlaca zor.

Ağaoğlu: Aralıktan sonrasında netlik birazcık daha artabilir umudunu taşıyorum. Doğal iş gene yönetimde bitecek. Iyi mi yönetileceğiz? Olasılıkları fazla zorlamamak lazım. Zorlarsanız sonuçta ortaya çıkacak görünüm da sizin hayal ettiğinizden fazlaca değişik bir yerde olabilir.

Enflasyonun ana sebeplerinden biri doğalgazla beraber petrol

Güldağ: Petrolde de garip hareketler oldu. 80 doların altına bir sarktı…

Ağaoğlu: Orada bilhassa İran denklemi var. İran’ın ne yapacağı ve nükleer görüşmelerde ne benzer biçimde mesafe kaydedileceği meseleleri var. Dünyada yükselen enflasyonun sebeplerinden biri de doğalgazla beraber petrol. Şimdi iyi haber organik gaz geri çekildi, bunun mühim bir pozitif yanları oldu. Doğrusu, Henry Hub bölgesindeki organik gaz kontratları bu yıl içinde görmüş olduğu seviyelerin oldukça gerisine geldi. 6,47 benzer biçimde bir seviyeyi görmüştü. Şu anda 5’in altında. Bu birazcık rahatlatıyor.

Güldağ: Bir de kış fazlaca soğuk geçecek endişesinin kısmen de olsa kayboldu sanki…

Ağaoğlu: Evet, bunun petrole yansıdığını da görüyoruz. 85 dolarları ben kısmen zirve benzer biçimde görüyordum, orada kaldık. Yeni senenin ikinci yarısından itibaren şubat, marttan itibaren daha net bir fotoğraf ortaya çıkacak. Ben çift hanelerden 3’lü hanelere geleceği beklentisine şu anda katılmıyorum.

Güldağ: 100 dolar seviyesini kısa vadede görmeyiz şu demek oluyor ki…

Ağaoğlu: Evet. Bir de bunu destekleyen ne var dersen, üretim tarafında bizim yaşadığımız problemi Çin de bir süre ilkin yaşamaya başladı. Onların da kendi iç piyasasında arz ve tedarik problemi var. Talep düşüşü de var. Bunun içinde Çin’in gelişme hızındaki düşüşün de oranı var.

Güldağ: Çin için yüzde 3-4 beklentileri var.

Ağaoğlu: Emtia fiyatlarına bakarak kestirmeye çalışıyorum, fazlaca düşeceğini de zannetmiyorum. Çin’de sıkıntıyı yaratan bu emlak sektöründeki Evergrande ve arkasından gelen 2 tane daha şirket oldu. Çin ‘kol kırılır yen içinde kalır’ yaklaşımıyla bir halde düzeltir meseleyi. Çin’in A grubu bonolarıyla bu ‘çöp’ kağıtları arasındaki spread açılmakla beraber kaliteli şirketlerin bonolarında bir yıkılma olmadı. Bu halen daha Çin tarafında umudun sürdüğünü gösteriyor.

Güldağ: Ya emtia tarafı?

Ağaoğlu: Bilhassa endüstriyel emtia tarafı, bakır, alüminyum ve nikel tarafına baktığında, bakır fazlaca tehlikeli sonuç eşiği geçti aşağı yönlü. Alüminyum fazlaca tehlikeli sonuç bir yerde, nikel 50 günlük hareketli averajında. Buraları kıracak olursa aşağıya doğru emtia fiyatlarında bir parça gerilemenin hızlanabileceğini düşünüyorum. Fakat bunun sebebinin bu sefer navlun değil Çin endişesi olacağını düşünüyorum. Doğal navlun problemi de halen daha devam ediyor. Görkemli bir Çin talebi yerini ılımlı bir öğrenci bırakacak olursa, ki petrolde ABD’nin rezervlerini satması şu andaki petrol fiyatlarının düşüşünün sebebi, hakeza Çin’den de bu şekilde bir hamle beklendi. Hatta sattı satacak diye haberler de geldi. Hatta bir ara endüstriyel metaller tarafında da stratejik rezervleri satması söz mevzusuydu fakat bu tarz şeyleri geçelim esas sorun Çin’in yavaşlıyor olması. Endüstriyel metaller tarafında bir parça gerilemeye sebep oldu. Tehlikeli sonuç eşiklerde, bu hafta mühim eşiklerde eğer bunun altına inecek olursa bilhassa bu 50-200 günlük hareketli ortalamaların altına inecek olursa bir parça daha gerileme olur fakat benim beklentim kısa vadede bunu toparlasalar da ikinci denemede bu aşağı kırılacak. Ben şubat – mart döneminde bilhassa metaller ve endüstriyel emtia tarafında bir gerileme olmasını umuyorum.

Güldağ: Peki Avrupa tarafında bunu pozitif ya da negatif etkileyecek bir gelişme olur mu?

Ağaoğlu: Avrupa’nın üstündeki dinlence havasının bir süre daha devam edeceğini düşünüyorum. Euro’nun kıymet kazanması Avrupa’dan dolayı olmayacak. Amerikan 10 yıllıkları şu anda 1,60’ta, 1,77’ye gitmezlerse, ki bir kere gittiler bir kere daha gideceklerini umuyorum. Fakat gitmezlerse Euro’daki düzeltme yardımıyla bir miktar nefes alırlar fakat fazlaca majör bir ekonomik gelişme ve toparlanma emaresini göreceğimizi zannetmiyorum Avrupa’da.

Euro’da 1,1315 üstünde kalınırsa…

Güldağ: Pariteye de bakmakta yarar var diye düşünüyorum. Amerikan 10 yıllıkları da etkili oluyor. Özetlemek gerekirse oraya ilişkin görüşün ve beklentin nedir?

Ağaoğlu: Benim için tehlikeli sonuç olan 1,1300 seviyesi, ki oraya kadar gelir diye geçen hafta da konuşmuştuk. 1,1265’lere geldik hatta orada. Artık yeter fazlaca aşırı satış bölgesinde Euro. Buradan düzeltme gelir. Teknik çözümleme olarak baktığımızda da mühim desteklerin olduğu bir bölge 1,1315 seviyelerinin üstünde kalmış olduğu sürece işin birazcık daha pozitif tarafına bakabiliriz Euro için. Bunun altında bir kapanış olursa gene endişelenirim. Euroda aşırı satış bölgesindeyiz bir düzeltme gelmesi lazım. O düzeltme nereye kadar dersen 1,16 benzer biçimde bir düzey. Fakat kısa sürede olma ihtimali düşük. Söylediğim benzer biçimde aralık ayının ikinci yarısından itibaren hareketler görece olarak azalacaktır diye düşünüyorum.

Paritede 1,09-1,12 arası görülebilir

Güldağ: Peki 1,70’lere, 1,77’lere hatta bir ihtimal daha üzerine doğru giderse Amerikan 10 yıllıkları o vakit sen dolar/Euro paritesinde bire bire doğru bir hareket bekler misin?

Ağaoğlu: Olmaz fakat 1,09-1,12 arasını yine ziyaret edeceğini düşünüyorum. 1,77 tehlikeli sonuç orası kırılırsa kati bu şekilde bir risk var doğrusu. Dolar endeksini söyleyeyim, 96,60 ya da 95,80’de, 70’te olan dolar endeksi dxy 96,60’lara kadar gidebiliyor. O halen daha 1,1250-1,13 bandını kafi kılıyor gidebilmesi için fakat eğer o 100’e doğru gidecek olursa 1,09-,1,12 bandı kesinlikle kontrol edilir fakat şimdilik beklemiyorum onu.

Güldağ: Fakat bu şekilde bir risk bulunduğunu da söylemekte yarar var. Bu Amerikan 10 yıllıklarını bizim iyi izlememiz lazım, ben de o kanaatteyim.

Kriptolar altın ve gümüşü yendi

Güldağ: Endüstriyel metaller düştü mü çoğu zaman altın ve gümüşte bir yukarı doğru toparlanma görürüz. Bu klasik teoriler halen geçerli midir değil midir söz sende.

Ağaoğlu: Bu yıl söylediğim benzer biçimde bu enflasyona karşı teknik olarak altın ve gümüş güvenli limandı. Ne yazık ki kriptolar onları yendiler. Kriptolar da şu anda geri geldi. 67’leri geçemeyen Bitcoin şu anda 61’in altında fakat genel anlamda enflasyona karşı kendimizi korumak için kripto tarafı bizim için daha kafi, geniş bir kesim var. İyi haber, altın için 1865 tehlikeli sonuç düzey tam oralarda. Ayrıca gümüş altını fazlaca desteklemiyor, gümüşün desteklemediği altının tek başına yönetebileceği bir yükseliş olamıyor. Gümüş eğer 25,25’in hatta 25,35’in üstüne çıkıp altının da 1865’in üstünde olursa altını 1930’lara kadar devam edecek bir hareketi gelecektir diye düşünüyorum. Fakat ortalama 2-3 aydır söylüyorum anca 22,5’lerden 25’e getirdik gümüşü daha yukarı getiremedik.

0
mutlu
Mutlu
0
_zg_n
Üzgün
0
sinirli
Sinirli
0
_a_rm_
Şaşırmış
0
vir_sl_
Virüslü

Tamamen Ücretsiz Olarak Bültenimize Abone Olabilirsin

Yeni haberlerden haberdar olmak için fırsatı kaçırma ve ücretsiz e-posta aboneliğini hemen başlat.

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Giriş Yap

Uygulamayı Yükle

Uygulamamızı yükleyerek içeriklerimize daha hızlı ve kolay erişim sağlayabilirsiniz.

Giriş Yap

Avusturya Forum - Güncel Haberler ayrıcalıklarından yararlanmak için hemen giriş yapın veya hesap oluşturun, üstelik tamamen ücretsiz!

Bizi Takip Et